МегаФон в 3q2012. Подготовка к IPO

Основные консолидированные финансовые и операционные показатели третьего квартала, закончившегося 30 сентября 2012 года

• Консолидированная выручка увеличилась на 12,3% по сравнению с прошлым годом и составила 71 234 миллиона рублей.
• Показатель OIBDA вырос на 21,1% по сравнению с прошлым годом и составил 32 138 миллионов рублей.
• Рентабельность OIBDA составила 45,1% по сравнению с 41,9% в аналогичном периоде прошлого года.
• Чистая прибыль увеличилась на 19,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 14 926 миллионов рублей.
• Чистый долг на 30 сентября 2012 года составил 139 887 миллионов рублей.
• Число активных абонентов мобильной связи компании по состоянию на 30 сентября 2012 года увеличилось по сравнению со вторым кварталом 2012 года на 1,7% и составило 64,8 миллиона.

Посмотреть отчет компании Condensed Consolidated Financial Statements (Unaudited) за 3q2012
Комментирует Юлия Кудрявцева, руководитель отдела по работе со СМИ ИФК "Метрополь":

Мегафон опубликовал сильные результаты за 3К 2012 г. по US GAAP, однако автоматически переносить их на МТС или Vimpelcom не стоит.

Вчера МегаФон опубликовал отличные результаты за 3К 2012 г. по US GAAP.

Рентабельность EBITDA в 3q2012 составила 45,1%, что является самым высоким показателем с 3q2010 (кварталом ранее данный показатель находился на уровне 42,3%). МегаФон также продемонстрировал высокие показатели ARPU (средняя выручка в расчете на абонента) – в 3q2012 рост составил 1,7% в квартальном сопоставлении, до 10,4 долларов США, благодаря почти 2,7%-ному росту средней стоимости минуты разговора. Чистая прибыль выросла с 55 млн. долларов США в 2q2012 до 466 млн долларов США в 3q2012 на фоне прибыли от курсовых разниц в размере US$81 млн (тогда как кварталом ранее компания зафиксировала убыток от курсовых разниц в размере US$319 млн).

Мы полагаем, что данные результаты не окажут влияния на ожидания инвесторов в отношении отчетности МТС и Vimpelcom за 3q2012 по следующим причинам:
- Во-первых, помимо России Vimpelcom присутствует еще на целом ряде других рынков (СНГ, Италия, Африка, Азия и проч.), а каждый из них имеет свои особенности;
- Во-вторых, МегаФон находится в процессе подготовки к IPO. Следовательно, менеджмент компании может быть нацелен на то, чтобы продемонстрировать максимально высокие показатели. Сможет ли компания и в дальнейшем показывать такую динамику финансовых показателей, покажет время.

Что касается IPO, сильные результаты за 3q2012, на наш взгляд, не должны отодвинуть на второй план прочие вопросы, такие как, например, покупку доли в Евросети по мультипликаторам, существенно превышающим мультипликаторы наиболее быстрорастущего продуктового ритейлера России.

Финансы. Стоит ли покупать акции "МегаФон"?

МегаФон оценен в US$12-16 млрд (усредненная оценка). IPO планируется провести в Лондоне и в Москве. Акции для IPO предложат Sonera Holding (у нее 35.6%) и кипрская Megafon Investments (из своих 14.4%). Может быть продано до 20% акций.

"Стратегия компании сфокусирована на дальнейшем росте, генерировании денежного потока и возврате средств акционерам" - это, по мнению Таврина, должно заинтересовать инвесторов.

Мое мнение - вложиться в акции "МегаФон" можно, особенно, если их продадут с дисконтом. Мелкие инвесторы могут это сделать не только в рамках IPO, но и после. Например, если случится возможная коррекция цены вниз. Такое приобретение я бы рассматривал как инвестиции с горизонтом 1-2 года.

Частично это подтверждается снижением цены на акции МТС, что, вероятно, следует понимать, как подготовку ряда инвесторов к замене акций "телеком-сегмента" в своих портфелях с МТС на МегаФон, как на более перспективные в ближайшее время бумаги. 

В ближайшие год-два показатели прибыльности и доходности, вполне вероятно, вырастут, как за счет ранее сделанных инвестиций и технологического задела, так и за счет уже упомянутых мер по экономии. В дальнейшем стратегия на повышение эффективности (всемерное сокращение расходов), выбранная Тавриным, может привести к тому, что через 2-3 года компании придется вновь расходы повышать, в том числе, и за счет наращивания  инвестиций.

Еще один негативный сигнал - это возможный отход Усманова от дел после объединения своих активов с активами партнеров и передачей "руля" Ивану Стрешинскому.

PS: Все выше - это мое оценочное суждение, вы не должны ориентироваться на него при принятии решения о покупке или продаже ценных бумаг. 

МегаФон откладывает проведение IPO

Пока речь идет о переносе IPO МегаФон на сентябрь 2012 года. В компании ссылаются на плохую рыночную конъюнктуру, что привело к снижению стоимости бумаг основных конкурентов.

Причины вполне реальные, убедительные. Бумаги российских компаний упали существенно и пока не видно факторов к их обратному росту. Напротив, всеобщее ожидание еще одной волны кризиса может привести к продолжению негативного тренда. Решение о переносе сроков, соответственно, логичное, верное.

Меня смущает надежда на сентябрь, не факт, что к этому времени рынок восстановится в полной мере.

Зачем IPO "МегаФону"? Акционерам, возможно, нужны средства, особенно после сделки по выкупу доли "Альфа-группы".

Кроме того, IPO - это, в глазах западных инвесторов, повышение "прозрачности" компании, возможность получать чуть больше информации о действиях менеджмента. После IPO для компании, возможно, упростится получение заемных средств, расширятся возможности их привлечения.