В результатах отражены семь дочерних бизнесов Ростелекома и ЗАО РТ-Мобайл, внесенных в уставной капитал нового федерального оператора.
Операционная выручка - 24,9 млрд руб.
EBITDA - 6,6 млрд руб.
Рентабельность EBITDA, % - 26,4%
CAPEX - 2.4 млрд руб.
Число абонентов достигло - 35,375 млн
Средний доход на одного абонента (ARPU) - 242 руб.
Среднее количество минут (MoU) - 261
Понятно, что в условиях M&A нет особого смысла в сравнении текущих результатов с результатами прошлого года. Поэтому будем смотреть только на предыдущий квартал и на итоги конкурентов.
Выручка компании приросла существенно, что обеспечило для Tele2 порядка 10% рынка Б4 России по выручке. Для старта нормально, но прогнозировать быстрый рост этого показателя не возьмусь даже с учетом возможности запуска сети Tele2 в Москве в декабре 2014 года. Пока еще компания сможет начать существенно зарабатывать на мобильном ШПД. А доходы от голоса стремятся упасть уже сейчас.
Я и ранее прогнозировал неизбежность снижения маржи EBITDA в условиях необходимого наращивания капиталовложений. Поэтому просадка до 26,4% (с 30,7% 2q2014) - это вполне нормальное явление. То, что абонентская база выросла всего до 35,4 млн тоже не слишком удивляет. Три месяца назад я писал об этом: "на мой взгляд, абонбаза Ростелекома была раздута, теперь по крайней мере часть "мертвых душ" списана. Будет ли еще необходимость в таких списаниях? Возможно. Кроме того, часть абонентов была из регионов, где Ростелеком и Tele2 конкурировали, это тоже в перспективе будет уменьшать базу". Так они и вышло. Также при объединениях и других существенных изменениях в компаниях, менеджмент предпочитает зафиксировать как можно более низкие стартовые цифры, чтобы затем можно было с гордостью показывать рост. Это нормально.
Более удивительно для меня то, что присоединение не отразилось на ARPU и MoU.
Еще более странным для меня выглядит тот факт, что прирост операционной выручки почти на 8 млрд рублей за квартал, т.е. практически на 46%, обернулся ростом прибыльности всего на 0.2 млрд, т.е. на 3%. Капвложения выросли на 1.1 млрд, это хорошо, это понятно, но куда же идут остальные миллиарды?
Поскольку Tele2 активно внедряет в свою практику пакеты, можно предположить, что компания намерена поднять ARPU и выручку. Будет ли верной эта догадка?
В результатах мне не хватает ряда данных для анализа, например, размера задолженности компании, структуры задолженности (рубли/валюта) и других интересных подробностей. К сожалению, компания их не публичит. Пропал даже из урезанной отчетности показатель свободного денежного потока, это заставляет задуматься о его значениях.
Что с корпоративным сегментом, что с розницей? И, кстати, как насчет брендированных (субсидированных?) смартфонов - они сегодня являются одной из необходимых составляющих успешного операторского бизнеса? Ждем...
Соотношение CAPEX/выручка на уровне менее 10%! Я, признаться, ожидал большего. Надеюсь, что уже в 4q2014 увидим другой уровень этого показателя, хотя бы на уровне других участников "большой четверки". В 2q2014 соотношение было еще туда-сюда, 18.8%, а в третьем существенно сократилось. И это в ситуации, когда казалось бы, надо жать на все педали, догоняя Б3? А теперь вот и оборудование подорожало, а впереди большие закупки под планы развития 2015 года.
В общем и целом перед менеджментом Tele2 стоит интересная задача, настоящий вызов - справиться с трудностями объединения и начать отъедать рынок у Билайн, МегаФон и МТС. Задача, в принципе, реализуемая, но от этого не менее простая. Насколько хорошо с ней справятся в Tele2, мы сможем наблюдать ближайшие годы. Сейчас ситуация представляется мне примерно такой - звучит тревожная барабанная дробь и гимнастка под куполом цирка готовится совершить серию головокружительных и опасных трюков. Публика нервно затаила дыхание, все взгляды прикованы к отважной циркачке. Ждем итогов ближайших кварталов и других существенных новостей от компании - чем больше будет позитивных сообщений, тем лучше!
++
О компании Tele2
Tele2 представила итоги 2q2014
++
Комментариев нет:
Отправить комментарий